ref: refs/heads/v3.0
enflasyonemeklilikötvdövizakpchpmhp
DOLAR
28,9846
EURO
31,2142
ALTIN
1.864,65
BIST
7.913,76
Adana Adıyaman Afyon Ağrı Aksaray Amasya Ankara Antalya Ardahan Artvin Aydın Balıkesir Bartın Batman Bayburt Bilecik Bingöl Bitlis Bolu Burdur Bursa Çanakkale Çankırı Çorum Denizli Diyarbakır Düzce Edirne Elazığ Erzincan Erzurum Eskişehir Gaziantep Giresun Gümüşhane Hakkari Hatay Iğdır Isparta İstanbul İzmir K.Maraş Karabük Karaman Kars Kastamonu Kayseri Kırıkkale Kırklareli Kırşehir Kilis Kocaeli Konya Kütahya Malatya Manisa Mardin Mersin Muğla Muş Nevşehir Niğde Ordu Osmaniye Rize Sakarya Samsun Siirt Sinop Sivas Şanlıurfa Şırnak Tekirdağ Tokat Trabzon Tunceli Uşak Van Yalova Yozgat Zonguldak
İstanbul
Yağmurlu
7°C
İstanbul
7°C
Yağmurlu
Cumartesi Az Bulutlu
12°C
Pazar Hafif Yağmurlu
12°C
Pazartesi Az Bulutlu
11°C
Salı Az Bulutlu
12°C

Analiz: Ankara’nın kur hedefi KKM sahiplerini vurabilir

Merkez Bankası Enflasyon Raporu’nda 2022 yıl sonu enflasyon varsayımı, neredeyse iki katına çıkarılarak, yüzde 11,8’den yüzde 23,2’ye …

Analiz: Ankara’nın kur hedefi KKM sahiplerini vurabilir
28/01/2022 17:33
148
A+
A-

Merkez Bankası Enflasyon Raporu’nda 2022 yıl sonu enflasyon varsayımı, neredeyse iki katına çıkarılarak, yüzde 11,8’den yüzde 23,2’ye yükseltildi. Raporda öngörülen gayelerin, Hazine ve Maliye Bakanı Nureddin Nebati’nin açıkladığı sayılarla büyük fark gösterdiği de dikkat çekti.

Enflasyon Raporu’nda yer alan gayeleri inceleyen uzmanlar, -açıkça yazılı olmasa bile- 13,5 TL’lik dolar kurunun yılın birinci yarısında devam edeceği varsayımı bulunduğunu belirttiler. Bunun yanında yıllık büyüme konusunda ise yüzde 4’ün çabucak altında varsayımlarla hareket edildiği ortaya çıkarken, Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın bu kadar düşük büyümeyi kabul etmesi beklenmiyor. Yavaşlama gördüğünde Erdoğan’ın krediler başta olmak üzere, yeni tedbirleri süratle devreye sokacağını iddia eden bürokratlar; büyüme yüzde 4’ün üzerine çıktığında, cari açık ve enflasyon başta olmak üzere Merkez Bankası hesaplarının bozulmasının kaçınılmaz olacağı görüşünde.

KKM sahiplerini bekleyen tehlike

Öte yandan “örtülü sabit kur” denilebilecek bu uygulamanın getireceği yan sonuçlar da olacak. Bunların başında da kurları düşürmek için devreye sokulan Kur Muhafazalı Mevduat (KKM) hesabı geliyor. Bankalara bu hususta “hem havuç hem sopa” gösterilerek, bu hesapların hacmini artırmaya çalışan iktisat idaresi, Mart sonunda itibaren KKM tartışmalarıyla karşılaşacak.

53079709 403 Erdal Sağlam

Örnek olarak ele alacak olursak; Aralık sonu ya da Ocak ayı başında 1 ay vadeli olağan TL mevduat hesabı açan bir tasarruf sahibi -bir orta yüzde 24-25’lere çıktı ama- diyelim ki yüzde 20-21’den parasını yatırdı. Kimi tasarruf sahipleri de birebir tarihlerde kur muhafazalı TL mevduat hesabına geçti, en kısa müddetli 3 aylık KKM hesabı oluşturdu. Mart sonu geldiğinde, örtülü sabit kur gayesi tuttuğu takdirde, KKM hesabı açanlar ziyanlı çıkacak. Zira KKM’deki faiz oranı siyaset faizi artı 3 puan yani yüzde 17 ile sonlu tutuldu. 1 ay vadeli olağan mevduat sahibi, dolar kuru mart sonunda, hâlâ hedeflendiği üzere 13,5 TL civarında ise birikimli olarak yaklaşık yüzde 9 civarında fazla getiri sağlamış olacak. KKM’nin stopaj muafiyetini göz önünde tutsanız bile, olağan TL mevduat daha kârlı hale gelecek. KKM hesabı olanlar lakin 3 ay içinde kurlardaki artışın yüzde 17’nin üzerine çıkması halinde daha kârlı olabilir ancak iktisat idaresi bunu öngörmüyor.

Kur tutulamazsa neler yaşanabilir?

Mart sonunda itibaren bu tablonun görülmesiyle yaşanacak tartışmalar ve mevduat sahibinin tercihinin değişip değişmeyeceği konusunda görüş ayrılıkları var. Kimi uzmanlar bunu gören mevduat sahiplerinin, vade esnekliğinin de tesiriyle, 1 aylık TL mevduat hesaplarına döneceklerini söylüyorlar. Buna karşılık ortadaki farkın küçük olduğunu, “ne olur ne olmaz” diyerek, muhtemel kur artışı ihtimalini de gözönüne alan tasarruf sahiplerinin bir müddet daha KKM’ye devam edeceklerini varsayım eden bankacılar da var.

Özetle; iktisat idaresi örtülü sabit kur denilebilecek sisteme geçtiği için KKM hesaplarının cazibesinin azalması kaçınılmaz görülüyor. Şayet kurlar bu düzeyde tutulamazsa o vakit tüm makro istikrarlar değişmek zorunda kalacak.

Nebati ile Merkez Bankası’nın hesapları farklı

Bakan Nebati, Ocak ayı sonunda enflasyonun pik yapacağını daha sonra inişe geçeceğini belirtti. Buna karşılık Enflasyon Raporu’nda; enflasyondaki yükselişin Mayıs sonuna kadar devam edeceği, yani pik noktanın Mayıs sonu yaşanacağı görülüyor. Bakan Nebati, enflasyonun yüzde 40’lara kadar çıkıp yıl sonunda yüzde 30’lara ineceğini belirtirken; TCMB’nin raporunda Mayıs sonunda enflasyonun yüzde 50’yi aşacağı, yıl sonunu ise süratli düşüşle yüzde 23,2’de bitireceği öngörülüyor. Piyasa uzmanları Bakan Nebati’nin yıllık enflasyon sayısını çok optimist, yılsonu enflasyonu için daha uygun bir varsayım olarak görüyor.

Bakan Nureddin Nebati’nin Ocak enflasyonu için belirttiği yüzde 6-8 aralığının aşılacağı ise çabucak hemen kesin üzere. Enflasyon raporunda yer alan “Enflasyon ve çıktı açığı tahminleri”ne bakıldığında, Merkez Bankası’nın Ocak ayında yüzde 9,7 civarında bir enflasyon beklediği anlaşılıyor. Piyasa anketlerine bakıldığında yüzde 10’un altında varsayım vardı lakin son güç krizi ve ağır kar yağışlarının besin fiyatlarındaki tesiri, bu ayın sonunda yapılacak iddiaları yükseltecek. TÜİK konusunda uzman Dünya gazetesi muharriri Alaattin Aktaş, Ocak ayı enflasyonu için yüzde 13,5 ile 15,5 ortasındaki kestirimini açıkladı.

Merkez Bankası dahil, Ocak sonunda yıllık enflasyon oranının yüzde 45’i aşacağı kestirimleri yükte. Yüzde 50’nin üzerine çıkma ihtimali de bulunuyor. Buna karşılık Merkez Bankası’nın siyaset faiz oranı yüzde 14’te kaldığı için, negatif gerçek faizin boyutu 30 puanı aşacak. Yani enflasyonun üçte biri düzeyinde bir siyaset faizinden kelam ediyoruz.

Hükümetin kur beklentisini bozacak gelişmeler

İşte bu beklenti birebir vakitte, iktisat idaresinin tüm planını üzerine kurduğu, örtülü sabit kuru tehlikeye sokacak bir sayı olarak görülüyor. Bunun yanında FED’in 2022 yılında 4-5 defa faiz artırımı yapacağı, Mart’taki birinci artışın 50 baz puana kadar çıkacağı yolunda artan beklentiler, yeniden iktisat idaresinin hesaplarını bozabilir. Birebir formda Rusya-Ukrayna krizinin, güç maliyetlerine getireceği fatura ve büyük umutlarla beklenen yüksek turizm gelirini tehlikeye atma riski nedeniyle son günlerde iktisat idaresinde önemli bir tedirginlik hakim. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın “yüksek büyüme -düşük faiz” siyaseti devam eder, banka kredileri beklenenden yüksek ölçüde artırılırsa, bunun kur üzerinde baskı yaratması da kaçınılmaz olacak.

Risklere karşın örtülü sabit kurun 6 ay sürdürülebileceğini söyleyen uzmanlar da var fakat bunlar da “en geç Ekim ayında erken seçim olması gerektiğini” söylüyorlar. Ekimin ötesine geçildiğinde borçlanmadaki artış ve bütçe açıklarında bozulmalar görünür hale geleceği için, yılsonunda makro dengelerde büyük bozulmalar yaşanmasının kaçınılmaz olacağını tabir ediyorlar.

Erdal Sağlam

©Deutsche Welle Türkçe

ETİKETLER: , , , ,
Yorumlar

Henüz yorum yapılmamış. İlk yorumu yukarıdaki form aracılığıyla siz yapabilirsiniz.